花旗發表報告指,根據《路透》報道,比亞迪(01211.HK) 沽空 $8.34億; 比率 19.472% 可能在近期汽車銷售淡季月份通過減少生產班次和推遲產能擴張,以放緩生產速度。該行的基準情景敏感性分析顯示,比亞迪6月底經銷商庫存應回落至1.66個月(5月為2.18個月),零售量34.8萬輛,出口8.9萬輛,總批發量40.2萬輛。
為維持2025財年批發量固定在550萬輛,假設國內零售和出口變量不同水平,該行的基準/牛市情景分析顯示,2025年底庫存應分別約為1.3/0.55個月;在「熊市」情景分析下,若無風險控制,12月底庫存可能超標至3.1個月。若比亞迪大幅削減批發量至466萬至503萬輛(市場共識基準情景為550萬輛),則庫存可能為1.11至2個月。該行認為比亞迪在夏季淡季前的庫存風險控制是理性的,而決定行業貝塔值及比亞迪補庫和去庫策略的關鍵因素將是7月及8月的新車訂單趨勢。評級「買入」,目標價233元。(ad/w)
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